LEDinside分析师详解“准租”问题对MiniLED产业链的影响

ED产业自2018年进入下行周期以来，M&M LED【1】便一度成为行业救赎的希望，尽管业内相关企业的主营业务面临各种宏观经济和行业供需困境等不利因素的冲击，但是对M&M LED的产业资本投入却在节节攀高。

根据LEDinside统计，从2019年年初到目前（2020年5月）为止，仅中国大陆地区相对靠谱【2】的以M&M LED为投资方向的项目总额已经达到了220.8亿人民币。尽管M&M LED毫无疑问还是产业化早期阶段，然而众多的投资项目也表明了业界企业对这一产业方向和趋势的认可。

表格 1 中国市场2019年以来的M&M LED投资项目

诸多投资项目中，利亚德和晶电旗下的元丰新的合资项目利晶微却是一个异类。与其他大部分项目都是项目主体原有的业务横向延伸不同，利晶微却是重新构造了MiniLED产业链条的一个案例【3】。因为这个项目意味着原有的芯片-封装-应用的产业链结构中，至少在晶电-封装厂-利亚德交易链条之间的封装厂被短路掉了。过去封装行业一直担心的在M&M LED 时代被边缘化的命运似乎逐渐照进现实，以至于有人惊呼利亚德晶电“抛弃”封装厂【4】。

然而如果仔细研究利晶微的业务类型，利晶微的出现其实并不一定是“打破原有的产业结构”【5】。根据利亚德微信公众号的介绍，利晶微的任务是“研发和生产以倒装封装、巨量转移为主要生产工艺的MiniLED背光显示、Mini/Micro自发光显示产品，实现 Mini/Micro LED 显示模组及相关产品的产业化”【6】。

尽管利晶微的出现可能预示M&M LED时代产业链大洗牌趋势的到来。但之所以算不上是打破原有的产业结构，因为本质上利晶微的业务范围和现有的大部分封装&模组厂在产业链中的位置是相似的，仍然是买回来LED芯片然后生产加工成下游应用厂商易于使用模组的形式。其性质更接近利亚德和晶电为了解决准租【7】问题而选择的一种策略，只是这种策略是以合资企业的方式来实现，他属于企业战略联盟【8】的一种，而不属于产业结构的本质改变。而准租问题可能是影响利亚德和晶电采取联盟战略的关键影响变量。

那么准租问题究竟是如何影响了利亚德和晶电的战略决定的呢？这一决定使得他们冒着与供应商和客户产生利益冲突的风险，改变原有的企业定位，使得各自的企业边界分别向上下游进行了大幅扩展。本文希望通过对准租概念的介绍，从经济学的角度来分析这两家企业的合作行为，在M&M LED产业链结构大洗牌的过程中，弄清楚这个概念或许有助于行业玩家更好的理解产业趋势，做出对各自企业更有利的决策。

准的意思是类似、接近，也就是说，准租概念是租金概念的引申，从租金概念中要素供给数量不变引申而来。经济学上把供给数量固定不变的一般资源的服务价格叫做“租金”。这和我们最常接触到的房屋租金相比，是一个更一般化的概念，扩展到了所有供给曲线垂直【9】的资源。简言之，就是不管市场价格高低，都不影响这种资源的供给量，而这种资源的服务价格也就是租金的高低完全取决于需求。举例来说，就像深圳的商用写字楼，短期来看，供给是固定的，租金的价格完全取决于需求好不好，如果需求下降，就只有降价出租，但是供给的总量就是写字楼的面积是固定的，短期内并不会有写字楼因为租金低而退出市场。